O fato: Após os percalços do processo de reestruturação sob o Chapter 11, a Gol Linhas Aéreas (GOLL4) aproveitou a alta temporada de julho para apresentar uma melhora nos seus dados operacionais. Segundo relatório do Bradesco BBI, a companhia aérea registrou uma margem de lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (Ebitda) de 23%, o que representa uma melhoria de 12 pontos percentuais em relação ao mês anterior.
Desempenho financeiro positivo: Outro indicador que se destacou foi a receita por unidade de capacidade (RASK), que cresceu 8% em julho comparado a junho, impulsionada pelo aumento da demanda durante a alta temporada. Apesar de uma queda de R$ 425 milhões na posição de caixa da companhia, o Bradesco BBI não considerou esse número como negativo. O relatório atribui essa diminuição ao custo de manutenção da frota de aeronaves que estavam paradas, um gasto necessário para a retomada das operações.
Além disso, os recebíveis da Gol aumentaram em R$ 227 milhões na comparação mensal, o que indica uma redução no uso de factoring, como já observado no segundo trimestre de 2024. Esse aumento é visto como um sinal positivo para a saúde financeira da empresa, que vem trabalhando para equilibrar suas receitas e despesas em meio ao processo de reestruturação.
Demanda em recuperação: De acordo com dados da Agência Nacional de Aviação Civil (ANAC), a demanda consolidada da Gol cresceu 5% no trimestre. Esse crescimento é significativo, considerando que nos meses anteriores a demanda havia se mantido estável (em junho) e havia registrado uma queda de 7% em maio, em comparação com o mesmo mês do ano anterior. A recuperação gradual do tráfego aéreo ocorre em meio aos desafios enfrentados pela companhia, incluindo as inundações no Rio Grande do Sul e o fechamento temporário do aeroporto de Porto Alegre, com expectativa de retorno completo das operações até outubro de 2024.
Desafios persistentes: Apesar das melhorias, a Genial Investimentos destacou a queda na margem de lucro operacional (Ebit) da Gol, que ficou em 14,1%, com um Ebit de R$ 250,7 milhões. A análise da Genial considera julho como um período de baixa sazonalidade e aponta para os desafios contínuos que a companhia enfrenta para equilibrar sua estrutura de custos e receitas, em meio à sua reestruturação pós-Chapter 11.
Perspectivas e recomendações: O Bradesco BBI mantém sua recomendação Underperform (desempenho abaixo da média, similar à venda) para as ações da Gol, com um preço-alvo de R$ 1 até o final de 2025. A justificativa para essa recomendação é a diluição significativa esperada para o patrimônio da empresa após a conclusão do processo de reestruturação. A Genial também mantém a mesma recomendação, refletindo as incertezas e os desafios que a Gol ainda precisa superar para estabilizar sua operação e alcançar uma recuperação mais robusta.
